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Riesgo y rentabilidad
Por qué no existe ganar más sin arriesgar más, cómo se mide el riesgo y con qué palabras te lo van a contar.
Vocabulario que tienes que entender antes de continuar leyendo
Ocho palabras. Algunas están en inglés incluso en los documentos en español, así que vienen tal cual las vas a ver.
| La palabra | Qué quiere decir | Dónde la vas a ver |
|---|---|---|
| Rentabilidad esperada | Lo que se estima que puede rendir una inversión, no lo que va a rendir. La palabra «esperada» no es un adorno: es la diferencia entre una previsión y una promesa. | En los folletos y en cualquier comparativa de productos. |
| Volatilidad | Cuánto se mueve el precio arriba y abajo. Se mide con la desviación típica de las rentabilidades: si es del 5 %, en aproximadamente dos de cada tres años la rentabilidad se quedará a menos de 5 puntos de su media. | En las fichas de fondos, casi siempre como porcentaje anual. |
| Desviación típica | La medida estadística con la que se calcula la volatilidad. Dice cuánto se separan los resultados de su propia media. También la verás escrita como «desviación estándar», traducida del inglés. | En la ficha del fondo, al lado de la volatilidad, cuando la desglosan. |
| Drawdown | La caída máxima: cuánto llegó a bajar una inversión desde su punto más alto hasta el más bajo antes de recuperarse. Se usa en inglés, aunque en español sería «caída máxima». | En las fichas de fondos y en los comparadores, a veces como «máxima pérdida». |
| Tasa libre de riesgo | El rendimiento que se consigue sin asumir riesgo de que no te paguen. Se usa como suelo para comparar: cualquier otra inversión tiene que ofrecer más para compensar lo que añade. En inglés, risk-free rate. | En análisis y valoraciones, casi siempre con el nombre en inglés. |
| Prima de riesgo | Lo que una inversión ofrece por encima de esa tasa libre de riesgo. Es el pago por aceptar incertidumbre. Si es pequeña, estás asumiendo riesgo casi gratis, y eso es un mal negocio. | En informes de análisis, y en las noticias referida a la deuda de un país. |
| Riesgo sistemático y específico | El sistemático es el que afecta a todo el mercado a la vez y no se puede quitar repartiendo. El específico es el de una empresa concreta, y ese sí se reduce teniendo muchas. Por eso diversificar sirve para una cosa y no para la otra. | En cualquier texto sobre diversificación, a veces como «riesgo de mercado» y «riesgo idiosincrático». |
| Frontera eficiente | La línea formada por las combinaciones que dan la mayor rentabilidad esperada para cada nivel de riesgo. Es un concepto teórico: sirve para razonar, no es un sitio al que se pueda apuntar en un formulario. | En textos de teoría de carteras, y en la gráfica de más abajo. |
Más riesgo no significa más ganancia: significa más rango
La relación entre riesgo y rentabilidad es uno de los principios básicos de las finanzas. Dicho simple: a más riesgo asumido, mayor tiene que ser la rentabilidad que se espera a cambio. Existe porque nadie acepta más incertidumbre gratis.
Piensa en dos opciones. Dejar el dinero en una cuenta que paga un interés pequeño y conocido. O ponerlo en acciones de una empresa que acaba de empezar. En la primera sabes casi exactamente lo que vas a tener dentro de un año. En la segunda, el abanico de resultados va desde perderlo todo hasta multiplicarlo.
Principio Básico
Mayor Riesgo = Mayor Rentabilidad Potencial
Y ahí está la trampa del lenguaje. Se dice «más riesgo, más rentabilidad», pero lo correcto es «más riesgo, más rentabilidad **esperada**». Asumir riesgo no te acerca a ganar más: ensancha el abanico por los dos lados. La parte de abajo también se ensancha.
La gráfica de riesgo y rentabilidad
La forma más clara de ver esta relación es una gráfica: el riesgo en el eje horizontal y la rentabilidad esperada en el vertical. Cada tipo de activo ocupa una posición.
La gráfica de abajo es un esquema, no una medición. Sirve para ver el orden —la deuda pública abajo a la izquierda, las criptomonedas arriba a la derecha— y no para leer cifras concretas. Las cifras reales cambian con cada periodo que se mire, y las publican quienes elaboran cada índice.
Tres cosas que se ven en ella
- No hay nada arriba a la izquierda. Es decir: no existe mucha rentabilidad con poco riesgo de forma sostenida. Si alguien te lo ofrece, el riesgo está en algún sitio que no te ha enseñado.
- La línea que une las mejores combinaciones se llama frontera eficiente. Lo que está por debajo ofrece menos rentabilidad para el mismo riesgo, así que no tiene sentido elegirlo.
- El objetivo no es subir todo lo posible por esa línea. Es encontrar el punto que puedas sostener cuando baje, porque el riesgo que no se aguanta acaba en una venta a destiempo.
Tipos de Riesgo: No Todos Son Iguales
«Riesgo» no es una sola cosa. Hay cuatro que afectan de maneras distintas, y no se combaten igual. Distinguirlas cambia qué puedes hacer con cada una.
Riesgo de Mercado (Sistemático)
El que afecta a todo el mercado a la vez: una crisis, una recesión, un conflicto. No se elimina repartiendo, porque cuando pasa, baja casi todo junto. Es el riesgo sistemático del vocabulario de arriba.
Riesgo de Liquidez
No poder vender cuando quieres sin aceptar un precio peor. Un piso puede tardar meses en venderse; una acción de una empresa grande se vende en segundos. Este riesgo no se ve hasta que necesitas el dinero.
Riesgo de Inflación
Que tu dinero compre menos con el tiempo. Si lo que te pagan por tenerlo parado es menor que lo que suben los precios, pierdes poder de compra aunque el número de la cuenta no baje. Es el riesgo que más se ignora, porque no se ve como una pérdida.
Riesgo de Divisa (Cambiario)
Si inviertes en otra moneda, el tipo de cambio se suma al resultado. Puedes acertar con la inversión y perder por la divisa, o al revés. Son dos apuestas a la vez, aunque solo hayas hecho una.
La tasa libre de riesgo: el suelo con el que se compara todo
En finanzas se usa una referencia llamada tasa libre de riesgo: lo que rinde algo con riesgo de impago prácticamente nulo. Se toma como suelo, y suele usarse la deuda pública de países solventes.
¿Por qué los Bonos del Estado?
La deuda de un Estado solvente se considera casi sin riesgo de impago porque, para no pagarte, el país tendría que quebrar. Eso ocurre, pero es raro y se ve venir. Por eso sirve de suelo.
El razonamiento va así, y funciona con la cifra que haya hoy. Supón que la deuda pública a diez años rinde un 3 %. Entonces cualquier otra inversión tiene que ofrecerte más de ese 3 % para que valga la pena el riesgo que añade. Si te ofrece un 3,5 %, la pregunta es si ese medio punto paga la posibilidad de perder. La cifra real la puedes mirar hoy mismo: se publica a diario.
Este concepto es el que permite valorar si una inversión compensa. La comparación se hace siempre contra la tasa libre de riesgo: si lo que ofrece por encima de esa tasa no paga la incertidumbre que añade, no compensa.
Ojo con el nombre. «Sin riesgo» quiere decir sin riesgo de que no te paguen. Sigue teniendo riesgo de inflación, y riesgo de divisa si el bono es de otra moneda. Nada rinde sin riesgo ninguno.
Cómo se mide: volatilidad y caída máxima
El riesgo se mide sobre todo con dos números, y cada uno contesta una pregunta distinta. Uno dice cómo de movido es el trayecto; el otro, hasta dónde llegó a bajar.
1 Volatilidad: cómo de movido es el trayecto
Mide cuánto oscila el precio. Se calcula con la desviación típica de las rentabilidades. Una volatilidad alta no significa que vayas a perder: significa que el número va a cambiar mucho por el camino, hacia arriba y hacia abajo.
Si un fondo tiene una volatilidad del 5 % anual, quiere decir esto: en aproximadamente dos de cada tres años, su rentabilidad se quedará a menos de 5 puntos de su media, por arriba o por abajo. En el tercero, se saldrá de ahí.
2 Caída máxima: hasta dónde llegó a bajar
Mide la mayor bajada desde un máximo hasta el mínimo siguiente. Es el número más útil de los dos para una decisión personal, porque no describe el promedio: describe el peor momento que habrías tenido que aguantar sin vender.
En la crisis financiera de 2008, los principales índices de bolsa llegaron a perder más de la mitad de su valor antes de empezar a recuperarse. La cifra exacta depende de qué índice y qué fechas se tomen, y la publican quienes elaboran cada índice. La pregunta que importa no es el número: es si habrías seguido dentro.
Las dos métricas se complementan. La volatilidad dice cuán movido va a ser el trayecto; la caída máxima dice hasta dónde ha llegado a bajar. Conviene mirar las dos antes de decidir, no una.
Cómo se ordenan los tipos de activo
Lo que sí se puede afirmar de los grandes tipos de activo es el orden, y por qué es ese. Las cifras concretas cambian con cada periodo que se mire, así que aquí no se copian: se explica qué las mueve.
Deuda pública
Rentabilidad esperada: La más baja
Cuánto se mueve: La que menos
Por qué está ahí: Prestas a quien casi con seguridad te va a devolver, así que pagan poco por ello
Deuda de empresas
Rentabilidad esperada: Algo más alta
Cuánto se mueve: Poco más
Por qué está ahí: Una empresa puede quebrar y un Estado solvente casi no, y ese «casi» se paga
Índices de bolsa
Rentabilidad esperada: Más alta
Cuánto se mueve: Bastante
Por qué está ahí: Eres dueño de empresas, no acreedor: cobras lo último y sin cantidad pactada
Acciones sueltas
Rentabilidad esperada: La más alta posible
Cuánto se mueve: La que más
Por qué está ahí: Lo mismo que lo anterior, pero sin repartir: el tropiezo de una empresa lo notas entero
El orden no es casualidad ni una ley de la naturaleza: es el precio que se paga por aceptar incertidumbre. Y se lee en las dos direcciones. Si algo promete la rentabilidad de las acciones sueltas con la tranquilidad de la deuda pública, lo que falta es la parte que no te han contado.
Las cifras reales de cada periodo las publican quienes elaboran los índices. Aquí no se copian, porque cambian y envejecen mal.
Preguntas Frecuentes
Esta información es educativa y no constituye asesoramiento financiero. Invertir conlleva riesgos. Consulta con un profesional antes de tomar decisiones de inversión.